來自 Cosmos 的穩定幣似乎會是我的團隊想要看到的一個項目。 雖然不是來自Cosmos 本身，但 crvUSD 對一個市場來說是一個福音，它看到價值超過 $112B 的 FDV 被鎖定在中心化的對手方。
crvUSD 是一種穩定幣，目標是讓去中心化穩定幣被廣泛採用。 它由知名的DeFi項目 Curve 所發行的。
Curve 是擁有單日1億美元交易量的DeFi協議，在眾多DEX中的佼佼者。 它在交易相同價格資產（如穩定幣、流動性抵押衍生品等）是少數唯一可靠交易所。
但是 Curve 不僅是以交易量而聞名（在早期可能與對手 Uniswap 不相上下），2000 年遊戲風格的網站介面，以構建彈性架構和創新，而 Curve的代幣經濟學設計可算是 DeFi 中最吸引人之處。
重點是 Curve 一直在 DeFi 世界中保持創新，今天我們要介紹的就是 Curve 最新推出的產品crvUSD。
不可否認，每當好學的用戶剛開始進入 Curve Finance 中，經常會遇到需要時間才能理解的複雜情況。 但不要緊張，這篇文章會確保你能夠順利的了解並進入Curve Finance 的世界。
TLDR
crvUSD 依賴於一種軟性清算機制，該機制被稱為借貸清算 AMM 算法 (LLAMA) 的專用 AMM 算法採用。 它會自動在抵押品和穩定幣 (crvUSD) 之間進行交換，以避免頻繁清算。
這些清算的減少使 crvUSD 的掛鉤更加穩定，這也受到新的套利機制保護。
納入 LLAMA 機制的另一個額外好處是，Curve 能夠為有LP、veCRV 持有人提供更多費用，並增強整體用戶體驗——同時也降低了LP的 IL 風險。
在撰寫本文時，crvUSD 僅接受 sfrxETH 作為抵押品。 該協議的合約已經過四次公開測試。 Curve 還宣布了整合 stETH 等其他資產的計劃。
與穩定幣相關的最大風險之一是選擇最具彈性的協議核心——波動性。 市場的任何外部波動都有可能使抵押品價值損失更大。 但是 Curve，他們透過這一點找到了問題的解決方案。
該協議提供動態借貸利率； 它用減少利率來激勵更多用戶借入 crvUSD 並拋售它，用增加利率來激勵購買 crvUSD 並償還借入的貸款。
The Problem
如果你提供的抵押品價格低於某個水平，那麼你的抵押品將被清算，從而有效平倉你的借入倉位。 正如您想像的那樣，對於高度波動的資產，清算非常普遍。 當最常見的資產（例如 ETH）被用來提供穩定幣的抵押品時——在資產價格面臨殘酷衝擊的下行趨勢市場中——很可能會發生清算。
最近歷史上最令人毛骨悚然的例子可能是 2023 年 4 月 USDC 的脫鉤，這對其他（去中心化穩定幣）產生了骨牌效應，例如 DAI，其中 50% 的 USDC 作為抵押品。 3pool，也許是 TVL 最重的礦池之一——在價格脫鉤的期間看到了 USDC 的巨大主導地位，將 USDC/DAI 的價格推低至 0.96。
對於中心化的穩定幣，很難猜測何時會發生脫鉤——因為很難在鏈上驗證這些穩定幣的抵押品實際在哪裡。 因此，可以毫不誇張地說，USDC 的脫鉤風險或多或少是意料之中的。
但此類風險不僅限於中心化穩定幣。
在2021年出現的 Magic Internet Money (MIM) (別名 everything-to-the-moon) ，當是最酷的穩定幣之一——一種可以通過存入其他資產來鑄造的穩定幣。 在 2022 年熊市開始時，LUNA 的崩潰讓這個穩定幣成為人質。人們發現該協議已經積累了價值 1200 萬美元的壞帳，這似乎產生了毀滅性的影響 在當時價值 3 億美元的穩定幣上。 這自然導致了 MIM 的脫鉤，儘管還有其他因素在推動它。
crvUSD
crvUSD 是 Curve 協議的原生穩定幣，它可以潛在地得到各種資產的支持，例如 ETH LSD。 目前，你只能存入 sfrxETH 來鑄造穩定幣。 穩定幣的核心是 LLAMMA——一種獨特的算法，通過在價格下跌時將存放的抵押品轉換為 crvUSD，幫助避免對為穩定幣存放的抵押品進行硬清算。 這在保持系統穩定的同時保留了儲戶的抵押品。 要了解這種穩定幣以及它如何更好地運作，讓我們了解這種機制的引擎。
LLAMMA
借貸清算 AMM 算法 (LLAMMA) 是一種功能齊全的 AMM，它使用特殊用途的 AMM 不斷重新平衡用戶的抵押品。 通過這種方式，它進行了所謂的“軟清算”，有助於保本。 它通過將抵押品轉換為 LP 頭寸來實現這一點，從而限制借款人在價格波動時可能面臨的潛在損失。 它遵循 Uniswap V3 的集中流動性模型，其中流動性高度集中在指定的流動性範圍內。
核心概念
“軟清算”是將抵押品轉換為 crvUSD 以避免清算的階段。 在此階段，不可能重新存入更多抵押品以確保你借入的倉位保持不變。 在此階段，你可以與貸款互動的唯一方法是自行平倉。 或者，你可以等待完全清算發生並提取你的 crvUSD 資產。
抵押品的價格被置於一個集中的流動性部分——那裡有一個上限和一個下限。 如果抵押品的價格落在這個範圍內，那麼抵押品通常會留在 ETH 或 crvUSD 等單一資產中。 但是，如果價格超出此範圍，則它會保留在抵押資產（例如 ETH）中。 當它開始跌出界限時，一部分金額開始轉換為 crvUSD。
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