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$crvUSD 白皮書

已更新:2022年12月28日

前言

備受期待的$crvUSD 白皮書在11月22號發佈了,連同後端的完整存儲庫。結合先前的中介軟體,唯一缺少的就是前端和部署。


儘管它的某些部分包含複雜的數學和尖端的大型測試,但對外行人士也是值得一同了解。你可能會忽略進階數學證明,但代碼有詳細記錄,對於那些認真投入的人來說是可以理解的。


我們將對本文進行基本概述。隨著我們觀察反應和後續問題,我們可能會在隨後幾天發布更多深度文章。


自動化的自我清算

到目前為止,整個生態系統最令人印象深刻的功能是 LLAMMA - 借貸清算 AMM 算法。

在大多數其他借貸平台中,當你的代幣價格下跌時,你的貸款健康狀況會迅速下降,你會立即被清算。這是一次可怕的經歷,導致如此多的突然暴漲暴跌,但很少有人在這種方法上進行創新


在 $crvUSD 宇宙中,一旦你最初借出你的抵押品,你的投資組合就會有一個由該抵押品組成的 100% 的餘額。如果 LLAMMA 觀察到該抵押品的價格正在下跌,它會自動將你的投資組合清算為 $crvUSD。如果價格回升,您的抵押品將被回購。因此,該過程不是瞬時清算,而是在連續範圍內平穩發生。


這種策略嚴格限制了你的潛在損失,並允許對你的倉位進行更緩和的管理。當然,清算仍然是可能的,並且仍然是生態系統的活躍部分。有用的是,$crvUSD 協議還允許在這種情況下進行自我清算。


Curve v2 礦池已經存在將近一年,包含第一個在鏈上執行複雜邏輯以在內部自動重新平衡流動性的礦池範例。儘管在很多方面這可以應用於 DeFi 上的其他概念,但沒有人花時間去嘗試。因此,Curve 抓住了這個機會,成為第一個與智能 AMM結合的借貸型穩定幣。


波段

在運作原理的背後,抵押品價格分為幾個“區間”。你不是以特定的清算價格存入,而是在一系列清算價格範圍內存入抵押品。隨著價格下跌,合約會追踪哪個波段處於“活躍”狀態——也就是說,哪個波段目前正處於清算過程中。


必須將流動性添加到至少五個波段,最多 50 個波段。更大的範圍意味著你的倉位開始清算的速度更快,但更緩慢。較小的範圍意味著該過程可能非常突然。


想像一下,使用 0.5 美元 ETH 貸款,清算範圍在 1000 美元到 1050 美元之間。清算區間可能如下所示:

  • 波段 100($1000 - $1010):0.1 ETH

  • 波段 101($1010 - $1020):0.1 ETH

  • 波段 102($1020 - $1030):0.1 ETH

  • 波段 103($1030 - $1040):0.1 ETH

  • 波段 104($1040 - $1050):0.1 ETH

一旦價格跌至 1040-1050 美元範圍,用戶倉位就會開始清算。用戶的 $crvUSD 倉位現在由 0.4 ETH 和約 104 美元支持。隨著價格下降,效果很好地平緩了下降。


當然,其中大部分發生在幕後,值得注意的是,javascript 界面和後端將其計算為用戶友好的“健康”指標,這在現有借貸平台中很常見。


以這種方式使用流動性範圍可能會讓人想起 Uniswap v3,它也需要流動性範圍。不過最終這種方式會更有用。迄今為止,還沒有人成功地為 Uni v3 創建一個無源 LP 解決方案。在這裡,Egorov 不僅解決了問題,而且設法在鏈上編程的範圍內做到了這一點——真是令人印象深刻。


價格預言機

Curve 穩定幣還突顯了 Curve 使用平滑函數來平衡突然變動價格波動的能力。


Curve在上個月說明了這個概念,因為他們指出 v2 礦池如何將指數移動平均線應用於價格的影響有助於消除其他地方看到的價格飆升。

“考慮清算時的重大影響”的這個部分現在已經很清楚了,因為他們正在對價格預言機應用類似的平滑函數。在新發佈的回購協議中,可以看到多個處理價格預言機的合約,包括 EMA。


一些用戶質疑圍繞“絕熱”過程的一些洩漏意味著什麼。事實上,$crvUSD 可能是第一個對高級物理學有嚴格理解有助於理解其機制的穩定幣。


幸運的是,“絕熱過程”實際上只是一種描述某事發生得快還是慢的奇特方式——當變化發生得太快而無法做出反應時,一些系統的行為會有所不同。同樣的原則也適用於此——如果資產價格波動較小,則比資產價格突然變動更容易避免清算。


AMM

LLAMMA 生態系統的另一個關鍵元素,每種特定形式的抵押品都充當其自己的可公開交易的 AMM。例如,文檔引用使用 $ETH 作為 $crvUSD 的抵押品。這將自動創建一個 $ETH / $crvUSD 流動資金池,交易者可以套利和交易,具有相同的 24/7 正常運行時間和彈性,使 Curve v2 優於其他 DEX/CEX 產品。

也就是說,你可以通過相當於新池的金額直接在 $ETH 和 $crvUSD 之間進行交易。這有一些有趣的含義。假設這個池的交易費用可以設置為 0,並且池仍然可以從清算中獲利。在逐底競爭中,Curve 可以即時提供免費的 $ETH/$USD 交易對,該交易對仍然為 $veCRV 持有者印錢。 想想他們說加密沒有真正的用例


我們不知道具體會啟動的代幣對(所有資訊都指向僅使用 $ETH/$crvUSD),但 Github 存儲庫顯示了一個功能 。無論是在發佈時還是在未來,這意味著該系統能夠支持任意數量的抵押品配對(最多為工廠硬編碼的最大值 50,000),並且很可能能夠在未經許可的情況下啟動(或通過 DAO 投票)。


當考慮其中的含義時,這會變得需要繁瑣的思考過程。每個最終被列為抵押品的代幣最終都會創建另一個交易對。首先,$crvUSD 可能最適合與 $ETH 交互。如果這個網絡擴展,$crvUSD 可以直接與幾乎任何代幣進行交易(費用低至 0%)。我們很可能會看到 $crvUSD 僅通過擁有如此多的內建交易對就獲得了任何穩定幣的最大效用。


你的資產?

這對你持有的資產代表著什麼?很難說。$CRV 代幣的明確含義主要是它將產生更多費用。我們還注意到 DAO 的目標是獲得對 $crvUSD 生態系統的管理權,為 veCRV 提供更多的治理效用。


通過 $crvUSD 添加更多交易對也可能會增加流經更廣泛 Curve 生態系統的總交易量。也許現有的 v1 或 v2 生態系統中會出現一些基本代幣對的結合,以允許其他穩定幣與 $crvUSD 很好地配對。

我們相信長期下來這會為Curve 生態系統帶來價值。

 

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資料出處:https://cryptouf.substack.com/


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